1. 基建板塊行情回顧：逆周期特征明顯

基建投資、基建指數(shù)表現(xiàn)在大多數(shù)情況下呈逆周期特征。1）基建投資在 GDP 增速較低， 制造業(yè)、房地產(chǎn)投資較低時(shí)，增長(zhǎng)較快。2）基建指數(shù)在大盤表現(xiàn)較差的時(shí)候，具備明 顯相對(duì)收益。唯一的例外是 2014/9~2016/1。期間，中國(guó)中鐵的 PE-ttm 從 6 倍漲到 41 倍、 中國(guó)鐵建從 6 倍漲到 29 倍。主要原因是當(dāng)時(shí)一帶一路、PPP 預(yù)期較高；期間中國(guó)中鐵、 中國(guó)鐵建 2014~2015 年增速維持在 10%上下波動(dòng)，增速中樞并未明顯上升，因此，后續(xù) 估值出現(xiàn)下降。

2021 年下半年以來(lái)，大盤弱勢(shì)波動(dòng)，建筑工程指數(shù)跑贏大盤、建筑材料指數(shù)和房地產(chǎn)指 數(shù)；建筑工程板塊各細(xì)分領(lǐng)域中，基礎(chǔ)建設(shè)、房屋建設(shè)指數(shù)走強(qiáng)。2022 年 3 月以來(lái)，建筑工程、房地產(chǎn)指數(shù)表現(xiàn)好于滬深 300 及建筑材料，其中建筑工程表現(xiàn)好于地產(chǎn)；建筑 工程板塊各細(xì)分領(lǐng)域中，房屋建設(shè)、基礎(chǔ)建設(shè)及專業(yè)工程拉動(dòng)整體板塊的上升。

申萬(wàn)行業(yè)指數(shù)中，基礎(chǔ)建設(shè)市盈率處于歷史較低水平。截止 4 月 21 日為 9.55 倍，略低 于建筑裝飾、建筑材料的 10.03、11.77 倍。

2. 政策面持續(xù)利好穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)基建板塊

2021 年至今，中央政府、國(guó)家發(fā)改委等多部門陸續(xù)出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)政策，利好基建板塊。 2021 年 12 月 8 日，國(guó)家召開中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，指出要繼續(xù)做好“六穩(wěn)”、“六保”工 作特別是保就業(yè)保民生保市場(chǎng)主體；2022 年 3 月 14 日，國(guó)務(wù)院《政府工作報(bào)告》指出， 著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間；2022 年 3 月 25 日《國(guó)務(wù)院關(guān)于落實(shí)<政府工作報(bào)告>重點(diǎn)工作分工的意見》指出，要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，積極推出 有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策等。

3. 基建投資 專項(xiàng)債 REITS 落實(shí)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力

專項(xiàng)債提質(zhì)擴(kuò)容，一季度提前發(fā)行進(jìn)度快

專項(xiàng)債作為自籌資金的重要一環(huán)，托底基建的重要性越發(fā)突顯。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局口徑， 固定資產(chǎn)投資（包括基建投資）的資金來(lái)源有國(guó)家預(yù)算資金、國(guó)內(nèi)貸款、債券、利用外 資、自籌資金和其他資金。從資金來(lái)源上來(lái)看，自籌資金占比較高。根據(jù)《基礎(chǔ)設(shè)施公募 REITs 對(duì)基建投融資的影響及現(xiàn)實(shí)約束》一文，自籌資金包括城投債、非標(biāo)、PPP、 專項(xiàng)債等融資方式，自籌資金在資金來(lái)源中占比最高，平均在 55%～60%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng) 計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017 年自籌資金在資金來(lái)源中占比達(dá) 59%。近年來(lái)監(jiān)管趨嚴(yán)導(dǎo)致非標(biāo)融資規(guī) 模顯著收縮、PPP 有待整頓清理后重新規(guī)范發(fā)展、政府的債務(wù)問(wèn)題凸顯，使得專項(xiàng)債托 底基建的重要性增加。

專項(xiàng)債發(fā)行情況對(duì)于判斷基建投資增速有重要參考意義。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，專項(xiàng)債 發(fā)行季度同比拐點(diǎn)一般領(lǐng)先基建投資約 3 個(gè)月。

今年的《政府工作報(bào)告》明確，安排新增專項(xiàng)債 3.65 萬(wàn)億元，規(guī)模跟去年持平，其中去 年底提前下達(dá)了 1.46 萬(wàn)億元。財(cái)政部在 2021 年底就提前下達(dá)了今年部分新增專項(xiàng)債券 額度 1.46 萬(wàn)億元，要求今年 5 月底前發(fā)行完畢；新增債券剩下的 2 萬(wàn)億元，要求在 9 月 底前發(fā)行完畢。

2022 年專項(xiàng)債券發(fā)行使用工作起步早、動(dòng)作快，進(jìn)度明顯快于往年。4 月 12 日，財(cái)政 部副部長(zhǎng)許宏才在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上介紹加快政府債券發(fā)行使用有關(guān)情況時(shí)介紹， 從目前的情況看，預(yù)計(jì) 5 月底前能夠完成去年提前下達(dá)的專項(xiàng)債券的發(fā)行。同時(shí)，財(cái)政 部將持續(xù)加大對(duì)地方的指導(dǎo)力度，確保 9 月底前完成今年下達(dá)的專項(xiàng)債券額度發(fā)行工作。 截至 2022 年 3 月末，各省份基本都已組織開展了提前下達(dá)額度的發(fā)行工作，累計(jì)發(fā)行 約 1.25 萬(wàn)億元，占提前下達(dá)額度的 86%；各級(jí)財(cái)政部門累計(jì)向項(xiàng)目單位撥付債券資金 8528 億元，占已發(fā)行新增專項(xiàng)債券的 68%。預(yù)計(jì)二季度新增額度發(fā)行仍將接近 1 萬(wàn)億元， 進(jìn)度超過(guò)往年。

2022 年已發(fā)行的專項(xiàng)債中支持基建比例較高，用于基建比重（市政和產(chǎn)業(yè)園、交通等） 高達(dá) 66%。2022 年一季度已經(jīng)發(fā)行的專項(xiàng)債券中，支持市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施 4157 億元，交通基礎(chǔ)設(shè)施 2316 億元，社會(huì)事業(yè) 2251 億元，保障性安居工程 2016 億元，農(nóng)林 水利 1004 億元，生態(tài)環(huán)保 468 億元，能源、城鄉(xiāng)冷鏈等物流基礎(chǔ)設(shè)施 251 億元。

REITS 拓寬基建融資渠道，形成資金支持

基礎(chǔ)設(shè)施 REITs 是指，以基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付來(lái)源，以基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持 專項(xiàng)計(jì)劃為載體，向投資者發(fā)行的代表基礎(chǔ)設(shè)施財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)益份額的有價(jià)證券?；A(chǔ) 設(shè)施項(xiàng)目主要包括倉(cāng)儲(chǔ)物流，收費(fèi)公路、機(jī)場(chǎng)港口等交通設(shè)施，水電氣熱等市政設(shè)施， 污染治理、信息網(wǎng)絡(luò)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等其他基礎(chǔ)設(shè)施。

傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金來(lái)源以信貸、債券融資為主，REITs 的推出可以解決融資渠 道單一的問(wèn)題，有助于解決存量盤活問(wèn)題，補(bǔ)充基建資金來(lái)源?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有初期 投資大、回報(bào)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，地方政府、不動(dòng)產(chǎn)企業(yè)為了進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)通常背負(fù)較高的負(fù)債成本。REITs 的推出，可以提供基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、運(yùn)營(yíng)所需要的資金，同時(shí)將企 業(yè)由債務(wù)融資轉(zhuǎn)向權(quán)益融資，減少財(cái)務(wù)成本，引導(dǎo)運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)提升長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)水平。通 過(guò) REITs，投資方可以提前獲得資金回流，進(jìn)行再投資，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。在地方政府杠 桿率較高、地產(chǎn)企業(yè)三道紅線的背景下，REITs 有望為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金支撐。

近年來(lái)國(guó)務(wù)院、發(fā)改委通過(guò)會(huì)議或者發(fā)布政策，支持基礎(chǔ)設(shè)施 REITs 市場(chǎng)建設(shè)。2020 年 4 月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基 金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》，正式拉開基礎(chǔ)設(shè)施 reits 市場(chǎng)建設(shè)序幕；隨后在 2020 年 8 月、2021 年 1 月、2021 年 7 月，發(fā)改委又連續(xù)發(fā)布了《關(guān)于做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng) 域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點(diǎn)項(xiàng)目申報(bào)工作的通知》、《關(guān)于建立全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域 不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)項(xiàng)目庫(kù)的通知》、《關(guān)于進(jìn)一步做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不 動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點(diǎn)工作的通知》，持續(xù)加碼基礎(chǔ)設(shè)施 REITs 市場(chǎng)建設(shè)。2022 年 4 月 12 日，國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)提出，要積極吸引境外投資者進(jìn)入，促進(jìn)專項(xiàng)債 券市場(chǎng)化。當(dāng)前商業(yè)銀行是專項(xiàng)債的主要持有人，且基本以持有到期為主，專項(xiàng)債二級(jí) 市場(chǎng)交易不活躍。通過(guò)引入境外投資者，可在一定程度上解決專項(xiàng)債投資者結(jié)構(gòu)單一、 發(fā)行定價(jià)扭曲等問(wèn)題。

依托巨大存量規(guī)模，基礎(chǔ)設(shè)施 REITs 有望改善基建投資環(huán)境。基礎(chǔ)設(shè)施 REITs 是國(guó)際通 行的配置資產(chǎn)，具有流動(dòng)性較高、收益相對(duì)穩(wěn)定、安全性較強(qiáng)等特點(diǎn)，能有效盤活存量 資產(chǎn)。我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施存量規(guī)模巨大，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)計(jì)算，僅 2021 年，我國(guó)固定 資產(chǎn)投資中基礎(chǔ)設(shè)施投資累計(jì)達(dá)到 18.87 萬(wàn)億，巨大的存量規(guī)模為基礎(chǔ)設(shè)施 REITs 的發(fā) 展提供強(qiáng)有力的基礎(chǔ)。截至目前，我國(guó)已有 12 只公募基金 REITs 上市，發(fā)行資金總規(guī) 模達(dá)到 458 億元，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)已上市基礎(chǔ)設(shè)施公募 REITs 都獲得正漲幅?；?礎(chǔ)設(shè)施 REITs 有望持續(xù)盤活存量資產(chǎn)、形成投資良性循環(huán)，吸引更專業(yè)的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)參與 運(yùn)營(yíng)管理，提高投資建設(shè)和運(yùn)營(yíng)管理效率，提升投資收益水平。

基礎(chǔ)設(shè)施 REITs 聚焦重點(diǎn)區(qū)域，涉及項(xiàng)目包括高速公路、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等，利于我國(guó)基建板 塊的良性發(fā)展?；A(chǔ)設(shè)施 REITs 重點(diǎn)支持位于京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展、粵港 澳大灣區(qū)建設(shè)、長(zhǎng)三角一體化發(fā)展、海南全面深化改革開放、黃河流域生態(tài)保護(hù)和高質(zhì) 量發(fā)展等國(guó)家重大戰(zhàn)略區(qū)域。重點(diǎn)支持行業(yè)包括能源、市政、生態(tài)環(huán)保、倉(cāng)儲(chǔ)物流、園 區(qū)、新基建、保障性租賃住房、水利設(shè)施、旅游。已上市的公募基礎(chǔ)設(shè)施 REITs 涉及項(xiàng) 目有高速公路、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、倉(cāng)儲(chǔ)、污染治理、垃圾處理與生物質(zhì)發(fā)電，其中高速公路、 產(chǎn)業(yè)園區(qū)和倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目占比較高，分別達(dá)到發(fā)行資金總規(guī)模的 54%、22%、17%。

從企業(yè)層面看，基礎(chǔ)設(shè)施 REITs 有望拓寬基建企業(yè)融資工具和優(yōu)化基建企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。 通過(guò)發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施 REITs，企業(yè)可以提前獲得資金回流，增強(qiáng)再投資和再融資能力。作 為一種權(quán)益性工具，基礎(chǔ)設(shè)施 REITs 風(fēng)險(xiǎn)適中，流動(dòng)性較好，各類投資者均可以購(gòu)買 REITs 份額參與基礎(chǔ)設(shè)施投資，可以有效盤活企業(yè)現(xiàn)金流和改善企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，提高 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，為基建企業(yè)未來(lái)良性發(fā)展提供有力支撐。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）

疫情影響有限，今年各省重大項(xiàng)目投資計(jì)劃金額增速 11%

疫情影響較小，已發(fā)行專項(xiàng)債支持的項(xiàng)目開工率 75%，后續(xù)將擴(kuò)大專項(xiàng)債使用范圍， 包括水利項(xiàng)目等。財(cái)政部國(guó)庫(kù)司司長(zhǎng)王小龍稱，近期各地疫情呈現(xiàn)出點(diǎn)多、面廣、頻發(fā) 的特點(diǎn)，各地統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，在做好疫情的防控常態(tài)化的同時(shí)，克服困 難，加快基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的開工建設(shè)。根據(jù) 4 月 12 日的吹風(fēng)會(huì)，今年已發(fā)行專項(xiàng)債券資 金支持的項(xiàng)目，初步統(tǒng)計(jì)開工率已經(jīng)達(dá)到 75%。吹風(fēng)會(huì)提出，要合理擴(kuò)大專項(xiàng)債使用范 圍，在重點(diǎn)用于交通、能源、生態(tài)環(huán)保、保障性安居工程等領(lǐng)域項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，支持有 一定收益的公共服務(wù)等項(xiàng)目；堅(jiān)持資金跟著項(xiàng)目走，加快項(xiàng)目開工和建設(shè)，盡快形成實(shí) 物工作量。此次會(huì)議指出，今年將再開工一批已納入規(guī)劃、條件成熟的水利工程項(xiàng)目， 包括南水北調(diào)后續(xù)工程等重大引調(diào)水、骨干防洪減災(zāi)、病險(xiǎn)水庫(kù)除險(xiǎn)加固、灌區(qū)建設(shè)和 改造等工程，再加上其他水利項(xiàng)目，全年可完成投資約 8000 億元。

今年 20 省重大項(xiàng)目計(jì)劃年投資計(jì)劃金額達(dá) 10.93 萬(wàn)億，同比增長(zhǎng) 10.79%。截至 2022 年 4 月 14 日，貴州、廣東、江西、江蘇、北京、上海等 28 個(gè)省市發(fā)布了 2022 年重點(diǎn)項(xiàng)目 投資計(jì)劃清單，重大投資項(xiàng)目數(shù)合計(jì) 36776 個(gè)，其中 17 個(gè)省市披露的總投資額合計(jì) 44.34 萬(wàn)億元，27 個(gè)省市披露的年度投資計(jì)劃完成額總計(jì)為 13.57 萬(wàn)億元。其中有 20 省 與 2021 年口徑保持一致，這 20 省今年計(jì)劃完成投資總規(guī)模達(dá) 10.93 億元，同比增長(zhǎng) 10.79%。具體來(lái)看，江西、廣西、湖北、青海 4 省增速均超過(guò) 20%；另有 6 省增速在 10%-20%；8 省增速在 0%-10%，僅河北、貴州兩省為負(fù)增長(zhǎng)，增速分別為-11.05%、- 12.86%。

社融數(shù)據(jù)超預(yù)期、基建投資有望持續(xù)上行

3月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，各部門中政府債增速最快，基建投資有望持續(xù)上行。根據(jù)人民銀 行公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，3 月，社會(huì)融資規(guī)模增量為 4.65 萬(wàn)億元，比上年同期多 1.28 萬(wàn) 億元，同比增長(zhǎng) 37.7%；3 月末社會(huì)融資規(guī)模存量為 325.64 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 10.6%。 其中政府債券超 7000 億元，同比增長(zhǎng) 125.2%。3 月末，廣義貨幣(M2)余額 249.77 萬(wàn)億 元，同比增長(zhǎng) 9.7%，增速分別比上月末和上年同期高 0.5 個(gè)和 0.3 個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣 (M1)余額 64.51 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 4.7%，增速與上月末持平，比上年同期低 2.4 個(gè)百分 點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額 9.51 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 9.9%。

固定資產(chǎn)、基建投資加碼，2021 年 12 月基建投資有負(fù)轉(zhuǎn)正至 3.8%，2022 年 1-3 月基建 投資增速提升至 8.5%，1-3 月房地產(chǎn)投資增速為 0.7%，基建投資復(fù)蘇好于房地產(chǎn)。1） 2022 年前 3 個(gè)月固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比 9.3%；2022 年前 2 個(gè)月固定資產(chǎn)投資完 成額累計(jì)同比 12.2%；2021 年前 3 個(gè)月固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比 25.6%。2）2022 年前 3 個(gè)月基建固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比 10.5%；2022 年前 2 個(gè)月基建固定資產(chǎn)投 資完成額累計(jì)同比 8.6%；2021 年前 3 個(gè)月基建固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比 26.8%。3） 2022 年前 3 個(gè)月基建固定資產(chǎn)投資完成額（不含電力）累計(jì)同比 8.5%；2022 年前 2 個(gè) 月基建固定資產(chǎn)投資完成額（不含電力）累計(jì)同比 8.1%；2021 年前 3 個(gè)月基建固定資 產(chǎn)投資完成額（不含電力）累計(jì)同比 29.7%。4）2022 年前 3 個(gè)月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資 完成額累計(jì)同比 15.6%；2022 年前 2 個(gè)月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比 20.9%； 2021 年前 3 個(gè)月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比 29.8%。5）2022 年前 3 個(gè)月房地 產(chǎn)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比 0.7%；2022 年前 2 個(gè)月房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資完成額累 計(jì)同比 3.7%；2021 年前 3 個(gè)月房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比 25.6%。

從固定投資中基建細(xì)分領(lǐng)域看，2022 年 1-3 月水利、公共設(shè)施管理業(yè)同比增速分別達(dá) 10%和 8.1%。另外道路運(yùn)輸業(yè)、鐵路運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比增速分別為 3.6%、 -2.9%。3 月 29 日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，部署用好政府債券擴(kuò)大有效投資，促進(jìn) 補(bǔ)短板增后勁和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。并專門提到“決定新開工一批條件成熟的水利工程，提 高水資源保障和防災(zāi)減災(zāi)能力”。

從已公布數(shù)據(jù)省份的基建投資明細(xì)看，北京的電熱燃?xì)饧八?，安徽、貴州的交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)和 郵政行業(yè)在今年以來(lái)保持較高的投資增速。2022 年 1-3 月，北京的電熱燃?xì)饧八袠I(yè)累 計(jì)投資增速高達(dá) 58.6%，1-2 月安徽、貴州的交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)和郵政行業(yè)累計(jì)投資增速分別達(dá) 30.2%、23.7%。

參考 2020 年疫情后的節(jié)奏，預(yù)計(jì)全年基建投資增速達(dá)到 6%，整體呈現(xiàn)前高后低趨勢(shì)。 2020 年 4 月至 12 月，疫情復(fù)工后，基建投資月度同比均值達(dá)到 6.8%，顯著高于 2018、 2019、2021 年 1.8%、3.3%、0.2%的增速。2020 年 4 月至 12 月，制造業(yè)、房地產(chǎn)投資月度同比均值分別達(dá)到 1.5%、10.2%。去年全年制造業(yè)投資 13.5%，保持較快增長(zhǎng)，今年 制造業(yè)投資增速預(yù)計(jì)下滑。而今年地產(chǎn)投資可能低于 2020 年疫情后的水平。

4. 建筑公司一季度新增訂單喜人，印證基建高景氣

從歷史增速來(lái)看，2018 年起基建龍頭公司增速好于行業(yè)增速。2018 年起，基建投資增 速下降到 4%以下，基建龍頭公司仍保持每年 10%左右的收入增速。

受益于龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額上升，央企拿單優(yōu)勢(shì)愈發(fā)顯著。2017~2018 年之前，龍頭央 企和民企的市場(chǎng)份額基本保持同步增長(zhǎng)，2018 年之后，龍頭民企掉隊(duì)。央企的資金成本、 拿單優(yōu)勢(shì)愈發(fā)顯著。

2021 年原材料價(jià)格漲幅較大，基建龍頭毛利率、凈利潤(rùn)率仍保持穩(wěn)健。利潤(rùn)率保持穩(wěn)健 主要源于龍頭采購(gòu)規(guī)模大、低儲(chǔ)高控，訂單穩(wěn)健增長(zhǎng)等因素。

根據(jù)各建筑公司一季度訂單/收入情況，基建占比較高的公司如中國(guó)中鐵、安徽建工等 保持 80%以上高增長(zhǎng)；除此之外，各公司的基建/工程訂單亦保持較好增長(zhǎng)。訂單結(jié)構(gòu) 中基建占比較高的公司包括中國(guó)中鐵、中國(guó)電建、中國(guó)交建、安徽建工等。2022 年一季 度，安徽建工、中國(guó)中鐵基建訂單同比增長(zhǎng) 82%、94%，中國(guó)建筑、上海建工、隧道股 份、中國(guó)鐵建的基建/工程訂單分別增長(zhǎng) 24%、22%、26%、7%。

2022 年一季度，中國(guó)中鐵、安徽建工累計(jì)新簽合同額增速分別達(dá) 84%、85%。2022 年 一季度，中國(guó)中鐵累計(jì)新簽合同額達(dá) 6057.4 億元，同比增長(zhǎng) 84%；安徽建工累計(jì)新簽合 同額達(dá) 329.88 億元，同比增長(zhǎng) 85%。

中國(guó)中鐵、安徽建工新簽合同明細(xì)中，基建工程及其中的市政、公路橋梁等成為增長(zhǎng)主 要驅(qū)動(dòng)力。中國(guó)中鐵一季度新簽基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)合同額增速達(dá) 94%，其中公路、市政及其 他新簽訂單增速分別達(dá) 148%和 108%；安徽建工一季度新簽基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)合同額增速達(dá) 82%，其中公路橋梁、市政工程、港航工程增速分別達(dá) 196%、25%、408%。

中國(guó)中冶、中國(guó)化學(xué) 1-3 月新簽合同額增速分別達(dá) 13.7%和 90.05%。中國(guó)中冶 2022 年 1-3 月新簽合同額人民幣 3,191.1 億元，較上年同期增長(zhǎng) 13.7%。中國(guó)化學(xué) 2022 年 1-3 月， 公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 354.79 億元，同比增長(zhǎng) 41.34%；累計(jì)新簽合同額 1039.14 億元， 同比增長(zhǎng) 90.05%。

2022 年一季度，中國(guó)鐵建累計(jì)新簽合同額為 4659.38 億元，同比增長(zhǎng) 1.53%。其中工程 承包新簽合同額為 3974.87 億元，同比增長(zhǎng) 7.05%。工程承包新簽項(xiàng)目 931 個(gè)，其中鐵 路 / 公 路 / 其 他 新 簽 項(xiàng) 目 數(shù) 目 分 別 為 182/69/680 個(gè) ， 新 簽 合 同 額 分 別 為 433.25/584.05/2957.57 億元，同比變動(dòng)為-23.99%/ 8.43%/ 13.56%?？辈煸O(shè)計(jì)咨詢新簽合 同額同比增長(zhǎng) 3.72%至 103.84 億元，工業(yè)制造新簽合同額同比增長(zhǎng) 29.10%至 57.33 億元， 房地產(chǎn)開發(fā)新簽合同額同比下降 60.92%至 108.13 億元，物流與物資貿(mào)易新簽合同額同 比下降 6.02%至 370.91 億元。

2022 年一季度，上海建工建筑施工、中國(guó)建筑基礎(chǔ)設(shè)施新簽合同額同比增長(zhǎng) 22%和 24%。上海建工、中國(guó)建筑新簽合同總額同比增加 4.6%、7.7%。

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