10月7日，央行發(fā)布公告稱，從2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)日到期的中期借貸便利(MLF)不再續(xù)做。

 報(bào)道稱，中國(guó)央行稱，它將把銀行存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，此舉可釋放增量資金7500億元人民幣。 　　央行在公告中稱，中國(guó)人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，本次下調(diào)準(zhǔn)備金率不會(huì)對(duì)人民幣形成貶值壓力。此次降準(zhǔn)置換中期借貸便利（MLF），穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變。

此次降準(zhǔn)置換中期借貸便利（MLF），穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變。

釋放7500億穩(wěn)增長(zhǎng)

海外媒體稱，中國(guó)人民銀行（央行）7日在官網(wǎng)上公布，15日起調(diào)降人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)央行表示，此次降準(zhǔn)置換中期借貸便利（MLF），穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變。

政策基調(diào)未變

據(jù)臺(tái)灣“中央社”10月7日?qǐng)?bào)道，根據(jù)央行官網(wǎng)公告，此次降準(zhǔn)的主要內(nèi)容是，自15日起，調(diào)降大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。

報(bào)道稱，央行宣布，降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還15日到期的約4500億元人民幣MLF，這部分MLF當(dāng)天不再續(xù)做。除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。

央行表示，本次降準(zhǔn)的主要目的是優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。當(dāng)前，隨著信貸投放增加，金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求也在增長(zhǎng)。此時(shí)適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進(jìn)一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低銀行資金成本，進(jìn)而降低企業(yè)融資成本。

同時(shí)，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來(lái)源，促進(jìn)提高經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力和韌性，增強(qiáng)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

緩解融資難題

另?yè)?jù)美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)站10月7日?qǐng)?bào)道，中國(guó)人民銀行7日發(fā)布公告說(shuō)，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將向金融機(jī)構(gòu)釋放1.2萬(wàn)億元人民幣的資金，以幫助小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，并抵消銀行的短期借款。

報(bào)道稱，此舉將是繼今年1月、4月和6月降準(zhǔn)后，中國(guó)央行年內(nèi)第四次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率。

該舉措是在中國(guó)度過(guò)了“十一黃金周”假期后推出的?！度A爾街日?qǐng)?bào)》認(rèn)為，此舉增加了中國(guó)加大刺激措施力度的可能性。

據(jù)報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)上月將短期利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，并暗示今年晚些時(shí)候?qū)⒃俅渭酉ⅲ?019年將繼續(xù)加息。

報(bào)道稱，盡管美聯(lián)儲(chǔ)采取了這一舉措，而且人們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂不斷加劇，但中國(guó)央行仍維持關(guān)鍵的短期利率不變。

美聯(lián)社10月7日?qǐng)?bào)道稱，中國(guó)政府7日要求境內(nèi)銀行向企業(yè)家們提供更多貸款，以便在與華盛頓的貿(mào)易爭(zhēng)端不斷升級(jí)的背景下幫助支撐逐步放緩的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

報(bào)道稱，中國(guó)央行稱，它將把銀行存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，此舉可釋放增量資金7500億元人民幣。央行表示這些資金可用來(lái)支持小微企業(yè)。

彭博新聞社網(wǎng)站10月7日的報(bào)道則稱，中國(guó)央行今年第四次降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。

報(bào)道稱，北京中信證券固定收益首席分析師明明說(shuō)：“盡管貿(mào)易戰(zhàn)不斷升級(jí)以及美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，但中國(guó)在實(shí)施貨幣政策時(shí)仍優(yōu)先考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。此次下調(diào)準(zhǔn)備金率將有助于緩解國(guó)內(nèi)的融資困難?！?/span>

央行在公告中稱，中國(guó)人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，本次下調(diào)準(zhǔn)備金率不會(huì)對(duì)人民幣形成貶值壓力。

瑞銀集團(tuán)中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤稱，此次流動(dòng)性的增強(qiáng)將有助于支持銀行放貸和總體信貸，而且與央行的中期資金工具不同的是，這一措施是長(zhǎng)期性的，有助于提高銀行的流動(dòng)性預(yù)期。她表示，此次下調(diào)準(zhǔn)備金率將對(duì)市場(chǎng)發(fā)出一個(gè)較為強(qiáng)烈的寬松信號(hào)，從而能夠支撐市場(chǎng)信心。

報(bào)道稱，央行在另一份公告中稱，此舉不會(huì)影響經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性總量，因?yàn)樗菍?duì)現(xiàn)有工具的替代，而余下的資金則與10月中下旬的稅期形成對(duì)沖。

此次降準(zhǔn)置換中期借貸便利（MLF），穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變。

中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示：再次降準(zhǔn)置換中期借貸便利，穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變。

1、此次通過(guò)降準(zhǔn)置換中期借貸便利將如何操作?

答：此次降準(zhǔn)的主要內(nèi)容是，自2018年10月15日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。降準(zhǔn)所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利(MLF)，這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去此部分，降準(zhǔn)還可再釋放增量資金約7500億元。

2、央行再次通過(guò)降準(zhǔn)置換中期借貸便利的主要考慮是什么?

答：本次降準(zhǔn)的主要目的是優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。當(dāng)前，隨著信貸投放的增加，金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求也在增長(zhǎng)。此時(shí)適當(dāng)降低法定存款準(zhǔn)備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進(jìn)一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低銀行資金成本，進(jìn)而降低企業(yè)融資成本。同時(shí)，釋放約7500億元增量資金，可以增加金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來(lái)源，促進(jìn)提高經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新活力和韌性，增強(qiáng)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

3、降準(zhǔn)是否意味著貨幣政策取向發(fā)生改變?

答：本次降準(zhǔn)仍屬于定向調(diào)控，銀行體系流動(dòng)性總量基本穩(wěn)定，銀根是穩(wěn)健中性的，貨幣政策取向沒(méi)有改變。降準(zhǔn)釋放的部分資金用于償還中期借貸便利，屬于兩種流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具的替代，而余下資金則與10月中下旬的稅期形成對(duì)沖，因此，在優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的同時(shí)，銀行體系流動(dòng)性的總量基本沒(méi)有變化。中國(guó)人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

4、降準(zhǔn)是否會(huì)加大人民幣匯率貶值壓力?

答：本次降準(zhǔn)彌補(bǔ)了銀行體系流動(dòng)性缺口，優(yōu)化了流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，銀根并沒(méi)有放松，市場(chǎng)利率是穩(wěn)定的，廣義貨幣(M2)和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)率與名義GDP增長(zhǎng)率基本匹配，是合理適度的，不會(huì)形成貶值壓力。本次降準(zhǔn)有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)人民幣匯率的支撐更加鞏固。作為大型發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)出口有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以內(nèi)需為主，制造業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)體系較為完善，進(jìn)口依存度適中，人民幣匯率有充足的條件保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國(guó)人民銀行將繼續(xù)采取必要措施，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

央行歷次降準(zhǔn)及市場(chǎng)反應(yīng)

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2000年以來(lái)，大中小型存款準(zhǔn)備金變動(dòng)了49次。其中2000年至2011年上半年除了2008年金融危機(jī)期間小幅降準(zhǔn)了數(shù)次外，基本以增加存款準(zhǔn)備金率為主，一直到2011年6月達(dá)到最高峰。其中中小型存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率19.5%，大型存款類金融機(jī)構(gòu)為21.5%。

隨后從2011年12月份逐漸進(jìn)入降準(zhǔn)通道中，最近8年時(shí)間里，央行共進(jìn)行了12次降準(zhǔn)，其中2017年9月份宣布，2018年1月份全面實(shí)施的普惠金融定向降準(zhǔn)較特殊，凡前一年上述(普惠金融)貸款余額或增量占比達(dá)到1.5%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可在人民銀行公布的基準(zhǔn)檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn);前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到10%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可按累進(jìn)原則在第一檔基礎(chǔ)上再下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)。

若不包括1月份這次有條件的定向降準(zhǔn)外，今年央行還進(jìn)行了3次降準(zhǔn)，分別是4月17日宣布，4月25日實(shí)施降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn);6月24日宣布，7月5日實(shí)施的定向降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)和這次10月7日宣布，10月15日實(shí)施的降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。

那么2000年以來(lái)，央行歷次宣布降準(zhǔn)后短期市場(chǎng)表現(xiàn)如何?Wind數(shù)據(jù)顯示，14次宣布降準(zhǔn)后，次日和短期5個(gè)交易日滬指上漲和下跌都是7次，漲跌各占一半，可見(jiàn)市場(chǎng)較復(fù)雜，并非降準(zhǔn)單一因素就能刺激其大幅上漲。

機(jī)構(gòu)分析更詳實(shí)

針對(duì)年內(nèi)第四次降準(zhǔn)，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，再度降準(zhǔn)置換MLF，保持了總量不變，體現(xiàn)了穩(wěn)健中性;但拉長(zhǎng)了期限結(jié)構(gòu)，有助于壓縮期限利差;持續(xù)的降準(zhǔn)，最終會(huì)有助于改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，壓縮信用利差，改善民營(yíng)企業(yè)融資條件。

西南宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在外部利率攀升，美國(guó)國(guó)債利率達(dá)到近7年高位，而美元再度升值環(huán)境下，央行繼續(xù)降準(zhǔn)，顯示央行政策已經(jīng)明確的以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)為主。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱環(huán)境下，寬松的貨幣環(huán)境不會(huì)發(fā)生變化。人民幣匯率存在一定貶值壓力，但有序可控。

平安證券張明評(píng)降準(zhǔn)：本次央行降準(zhǔn)反映的一個(gè)問(wèn)題，是央行并不認(rèn)為短期內(nèi)通脹會(huì)成為重大威脅，另一個(gè)背景是房地產(chǎn)市場(chǎng)已得到基本控制，只要調(diào)控不松，央行降準(zhǔn)預(yù)計(jì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響非常有限，房地產(chǎn)企業(yè)仍應(yīng)做好過(guò)冬的準(zhǔn)備;央行在年內(nèi)繼續(xù)降準(zhǔn)的概率較小，下一次降準(zhǔn)可能會(huì)放到明年年初春節(jié)之前。

華泰證券認(rèn)為，央行發(fā)布公告時(shí)間點(diǎn)值得市場(chǎng)重視，央行選擇在國(guó)慶假期最后一天發(fā)布公告，能夠較好的應(yīng)對(duì)因?yàn)槲覈?guó)長(zhǎng)假期間外圍市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)所帶來(lái)的預(yù)期沖擊，體現(xiàn)了央行更加重視市場(chǎng)的預(yù)期管理。美聯(lián)儲(chǔ)加息操作以及人民幣匯率貶值壓力不會(huì)成為制約央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的決定性因素，本次降準(zhǔn)開(kāi)啟了央行降準(zhǔn)通道，未來(lái)大概率會(huì)有后續(xù)降準(zhǔn)操作。